還記得“歐豬五國”（PIIGS）嗎？這是國際經(jīng)濟(jì)媒體對歐洲5個(gè)經(jīng)濟(jì)不景氣、出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的國家的貶稱：葡萄牙（Portugal）、意大利（Italy）、愛爾蘭（Ireland）、希臘（Greece）、西班牙（Spain），這五個(gè)國家英文首字母組成“PIIGS”（類似英文單詞“pigs”），因此得名。現(xiàn)在又有新名詞叫“崩盤四國”（VITA），這四國分別是委內(nèi)瑞拉（Venezuela）、意大利（Italy）、土耳其（Turkey）、阿根廷（Argentina）。這一套多米諾骨牌或?qū)⑴牡蛊渌姸嘈屡d國家市場。做這些市場的賣家們，請千萬謹(jǐn)慎，注意貨款安全第一。

一、土耳其市場

自美國宣布對土耳其制裁以來，土耳其就進(jìn)入了危機(jī)模式。8月10日，隨著特朗普宣布對自土耳其進(jìn)口的鋼鐵與鋁材關(guān)稅加倍，分別征收50%和20%，土耳其里拉兌美元一度暴跌20%至6.87，創(chuàng)2001年以來最大單日跌幅。據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來至本輪匯率調(diào)整，里拉貶值幅度約48%。

美國正在考慮以幫助伊朗逃避美國制裁為由，對土耳其最大國有銀行之一的人民銀行（Halkbank）處以數(shù)十億美金罰款。這一擊使得脆弱的土耳其金融業(yè)雪上加霜。

已經(jīng)有不少外貿(mào)人反饋，“土耳其受美國經(jīng)濟(jì)制裁后，客戶說打不了款了”、“里拉貶值嚴(yán)重，新談好的客戶最后不了了之”……

一方面美國的制裁會收緊美元通道，很多土耳其商人或?qū)⒄也坏礁犊钋溃覈y行收匯也會收緊，需要重重審核。更重要的是，當(dāng)貨幣大幅貶值將造成當(dāng)?shù)剡M(jìn)口商的成本上升，所以部分土耳其商人會選擇暫停貿(mào)易，甚至?xí)和Ｎ部钪Ц丁?/p>

根據(jù)瑞銀最新的新興市場經(jīng)濟(jì)體研究，土耳其經(jīng)常賬戶逆差占GDP比重6.3%（統(tǒng)計(jì)國家中赤字最高）、通脹14.4%（僅次于阿根廷27.1%），外債占GDP比重53%（較高水平），在所有新興經(jīng)濟(jì)體中經(jīng)濟(jì)健康狀況較差。

隨著本幣匯率貶值，償還外幣債務(wù)的壓力大增，這導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)前景惡化，從而進(jìn)一步降低投資者的信心，所以匯率繼續(xù)貶值。這樣的惡性循環(huán)在經(jīng)濟(jì)史上很常見，比如1997年亞洲金融危機(jī)前夕的馬來西亞。

此外，由于土耳其企業(yè)向歐洲銀行大量借債，所以土經(jīng)濟(jì)若陷入嚴(yán)重危機(jī)，也可能造成與希臘債務(wù)危機(jī)相似的效應(yīng)，給歐洲銀行業(yè)帶來壓力。

二、委內(nèi)瑞拉市場

委內(nèi)瑞拉曾是拉美的首富國家，豐富的原油儲備使其經(jīng)濟(jì)增長了數(shù)年。然而好景不長，石油危機(jī)和金融危機(jī)使得委內(nèi)瑞拉在20世紀(jì)末陷入動(dòng)蕩。委內(nèi)瑞拉一直是拉丁美洲貸款最多的國家，該國貨幣也是拉丁美洲最弱的貨幣，賬戶赤字全球僅次于土耳其。

最可怕的還是它的通脹率。2010年，委內(nèi)瑞拉貨幣與美元的匯率是8:1，然而今天已經(jīng)接近25萬:1了，隨著政府繼續(xù)印鈔來彌補(bǔ)不斷擴(kuò)大的預(yù)算缺口，這個(gè)比例還將繼續(xù)變大。受惡性通貨膨脹影響，一包紙尿布的價(jià)格是800萬舊玻利瓦爾貨幣

委內(nèi)瑞拉目前開啟了搏命式自救，從8月21日起用新貨幣“主權(quán)玻利瓦爾”替代原先的“強(qiáng)勢玻利瓦爾”，兩者兌換比率為1比10萬。此外總統(tǒng)馬杜羅還宣布了一系列經(jīng)濟(jì)改革舉措，包括提高最低工資、提高油價(jià)、實(shí)施零赤字財(cái)政政策、收緊貨幣發(fā)行等。但分析人士普遍對于改革能否抑制通脹存有懷疑。

目前貨代已全面拒收去往委內(nèi)瑞拉的訂艙。委內(nèi)瑞拉的情況和土耳其很相似——自身的危機(jī)正向周圍國家蔓延。

由于委內(nèi)瑞拉經(jīng)濟(jì)崩盤，缺乏最基本的食物、藥品等配套措施，加上政治危機(jī)，反對派對執(zhí)政黨政策多有抗議，當(dāng)?shù)厝嗣駧缀醵枷腚x開這個(gè)地方。超過230萬委內(nèi)瑞拉人（約占總?cè)丝?.3%）逃離了他們的國家，主要目的地是哥倫比亞、厄瓜多爾、巴西和秘魯。

眾多委內(nèi)瑞拉難民涌入巴西，導(dǎo)致暴力沖突上升，這加重了巴西的內(nèi)憂外患。8月20日，巴西雷亞爾兌美元匯率最低觸及3.97:1，跌逾1.4%，刷新52周新低，并創(chuàng)2016年3月以來最低。

美銀美林集團(tuán)首席投資官M(fèi)ichael Hartnett曾提到，巴西雷亞爾是一個(gè)重要的觀測指標(biāo)——“新興市場的貨幣從不說謊，如果美元兌巴西雷亞爾漲破4，這有可能會引發(fā)信貸資產(chǎn)的去杠桿和風(fēng)險(xiǎn)蔓延?！?/p>

而美元/巴西雷亞爾在8月21日已經(jīng)突破了這一警戒線。

目前，委內(nèi)瑞拉的國內(nèi)危機(jī)已經(jīng)蔓延至鄰國，而且不僅僅是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，還夾雜著政治因素，它可能會成為繼土耳其之后新興市場的下一個(gè)危機(jī)爆發(fā)點(diǎn)。

三、意大利市場

土耳其風(fēng)暴看似吹向亞洲，但印度和印尼出手力挺本國貨幣匯率，亞洲多國抵御力相對強(qiáng)，真正風(fēng)險(xiǎn)其實(shí)是在歐洲，尤其意大利可能成為下一波觸發(fā)歐洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)的源頭。

意大利是歐盟第三大經(jīng)濟(jì)體，今年以來，意大利始終是歐元區(qū)內(nèi)部最為危險(xiǎn)的一環(huán)。近期，這一風(fēng)險(xiǎn)再度發(fā)酵，意大利目前政府債務(wù)已達(dá)2.5萬億歐，為歐元區(qū)第二高，約占國內(nèi)生產(chǎn)總值的130%，僅次希臘。意大利的外儲僅約1250億歐，如果不是歐盟和國際貨幣基金組織（IMF）多次出手相救，早已違約破產(chǎn)。

彭博社的調(diào)查顯示，意大利國債很可能將陷入歐債危機(jī)以來最兇險(xiǎn)的境地！如果找不到愿意購買意大利國債的買家，接下來幾個(gè)月，意大利國債會大幅飆升，而意大利政府則可能面臨違約，屆時(shí)危機(jī)會蔓延到整個(gè)歐洲。

四、阿根廷市場

由于龐大的財(cái)政赤字、高債務(wù)負(fù)擔(dān)，高通貨膨脹，阿根廷也被認(rèn)為是最容易受到傳染的新興市場之一。在彭博的新興市場脆弱性計(jì)分卡上，這個(gè)南美第二大經(jīng)濟(jì)體排名第二，僅次委內(nèi)瑞拉。

由于干旱，農(nóng)作物減產(chǎn)導(dǎo)致出口創(chuàng)收銳減，國際原油價(jià)格上升，以及美聯(lián)儲加息和美元走強(qiáng)等諸多因素影響，5月初和6月中旬，阿根廷比索曾兩次暴跌，累計(jì)貶值近40%。

阿根廷政府在五月曾動(dòng)用60億外匯儲備救市。盡管阿根廷政府在六月初與國際貨幣基金組織達(dá)成500億美元貸款協(xié)議，但由于國內(nèi)巨大財(cái)政赤字和經(jīng)濟(jì)政策不明確性抑制外部融資，再次導(dǎo)致6月中旬的比索貶值。

6月份，阿根廷CPI(consumer price index)居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)達(dá)到29.5%高位，貨幣貶值和通貨膨脹容易形成惡性循環(huán)。另據(jù)摩根大通近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，阿根廷國家風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)又增加42點(diǎn)，達(dá)到764個(gè)基點(diǎn)，較今年初翻了一倍，是近3年半以來的最高值。

目前危機(jī)正向新興市場蔓延，南非蘭特、印度盧比、印尼盾等接連大跌。其實(shí)貨幣漲漲跌跌并不可怕，不過，當(dāng)一個(gè)國家的外債比較高時(shí)，貨幣危機(jī)就會演化出另一場危機(jī)：債務(wù)危機(jī)。無論是上世紀(jì)80年代的拉美債務(wù)危機(jī)，還是90年代末的亞洲金融危機(jī)，都與較高的外債相關(guān)。國際金融協(xié)會認(rèn)為新興市場的脆弱性還會向更大范圍擴(kuò)散，且高度集中于部分國家，南非、印尼、黎巴嫩、埃及和哥倫比亞也尤為危險(xiǎn)，賣家們要注意這些國家。